Las reservas internacionales del Banco Central tocaron el nivel más alto en la era Milei

Las reservas internacionales brutas del Banco Central de la República Argentina (BCRA) tocaron el nivel más alto desde el desembarco de Javier Milei en la Casa Rosada. Este viernes, las tenencias en moneda extranjera ascendieron a USD 43.610 millones, luego de un incremento diario de USD 596 millones, según informó la autoridad monetaria en su reporte oficial.

Se trata del mayor nivel desde agosto de 2025, cuando las reservas habían alcanzado los USD 43.014 millones. En el acumulado de la última semana, el stock de reservas brutas creció USD 1.197 millones, en un escenario atravesado por la fuerte valorización del oro y en la antesala del pago de un vencimiento de deuda por USD 4.200 millones previsto para el próximo 9 de enero.

Uno de los factores centrales detrás de esta suba fue el aumento del valor del oro. El BCRA posee 1,98 millones de onzas de este metal precioso, cuyo precio se ubica actualmente en USD 4.561. De acuerdo con cálculos de Fernando Marull, de la consultora FMyA, el valor del oro en poder del Banco Central aumentó un 73% en lo que va del año, impulsado por el récord alcanzado por la commodity. Este incremento representó una mejora de USD 3.900 millones en las reservas.

En la actualidad, el oro explica más de USD 9.000 millones del total de las reservas internacionales, elevando su participación del 15% al 20%. A este factor se sumaron las compras de divisas realizadas por el Tesoro Nacional en las últimas semanas. El ministro de Economía, Luis Caputo, reconoció que se adquirieron casi USD 900 millones por fuera del Mercado Libre de Cambios (MLC), con el objetivo de fortalecer la posición de cara al pago de deuda de enero.

Según un informe de la consultora Invecq, entre el 4 de diciembre y el miércoles de la semana pasada —ocho jornadas hábiles— el Ministerio de Economía incrementó de manera significativa sus depósitos en dólares en el BCRA, que pasaron de USD 97 millones a cerca de USD 2.000 millones. El salto, del 1.962%, se explicó por compras en el mercado por unos USD 630 millones, ingresos netos de organismos internacionales, principalmente del Banco Interamericano de Desarrollo, por USD 360 millones, y USD 910 millones provenientes de la colocación del BONAR 2029N.

En paralelo, esta semana se firmaron los contratos de concesión y transferencia de acciones de las represas hidroeléctricas del Comahue: Alicurá, El Chocón, Piedra del Águila y Cerros Colorados. Esta instancia representa el tramo final del proceso de privatización y el inicio de la transición operativa hacia las empresas adjudicatarias. Resta definir cuándo se hará efectivo el ingreso de los USD 700 millones asociados a esta operación y si esos fondos estarán disponibles antes del vencimiento de enero. En caso afirmativo, el monto pendiente para afrontar los pagos de deuda se reduciría a unos USD 1.700 millones.

Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacó que “el mes para el Tesoro comenzó de forma errática, con ventas en las primeras tres ruedas por USD 31 millones; hacia el cierre de esa semana la dinámica empezó a revertirse y se consolidó en la segunda semana, cuando el Tesoro pasó decididamente al lado demandante”. El reporte agregó: “Desde entonces y hasta el 15 de diciembre, acumuló compras netas por USD 608 millones, impulsadas por operaciones en bloque de USD 320 millones el 15/12 y de casi USD 220 millones el 11/12. Sin embargo, cuando parecía que el Tesoro comprador había llegado para quedarse, la tercera semana trajo un nuevo giro: reaparecieron las ventas ‘para aplacar la volatilidad’ en el mercado cambiario. Esto arrojó un saldo vendedor neto de USD 168 millones entre el 15 y el viernes pasado”.

Según estimaciones de analistas, el Ministerio de Economía acumula en diciembre compras netas por USD 408 millones en el MLC, equivalentes a USD 29 millones diarios, por encima de los USD 280 millones de noviembre, que representaron un promedio de USD 16 millones diarios.

Desde la consultora LCG señalaron que las reservas netas —descontando pasivos de corto plazo— se ubican en terreno negativo por USD 405 millones. En tanto, bajo la metodología del Fondo Monetario Internacional (FMI), que no contempla las diferencias de cotización del oro y el yuan respecto a los valores de cierre de 2024 ni el desembolso de USD 14.000 millones, las reservas netas alcanzarían los –USD 15.702 millones. “Como venimos diciendo, la meta acordada resulta de imposible cumplimiento y el Gobierno deberá recurrir a un nuevo waiver con el FMI: la brecha respecto a la meta corregida en la primera revisión es de poco más de USD 11.150 millones”, indicaron.

Nuevo esquema de acumulación de reservas

Por otra parte, el BCRA anunció la puesta en marcha de un nuevo programa para incrementar las reservas internacionales mediante la compra directa de divisas en el Mercado Libre de Cambios dentro del esquema de bandas cambiarias, un mecanismo que hasta ahora no había sido utilizado. Con esta modificación, la autoridad monetaria podrá adquirir dólares independientemente del nivel del tipo de cambio dentro de las bandas.

Esta segunda fase del plan anunciado por Santiago Bausili apunta a reforzar las reservas, una demanda reiterada tanto por el FMI como por economistas de distintas corrientes. La estrategia se apoya en la evolución de la demanda de dinero como variable clave. Según informó el Central, el escenario base de re-monetización prevé que la base monetaria pase del 4,2% actual al 4,8% del Producto Bruto Interno (PBI) hacia diciembre de 2026, objetivo que podría alcanzarse con compras de USD 10.000 millones. Si la demanda de pesos creciera un punto porcentual adicional del PBI, la proyección de acumulación de reservas se elevaría a USD 17.000 millones.