El Banco Central dejó de operar en REPOs y pasó a intervenir en “ruedas simultáneas” de BYMA, una maniobra que oculta el volumen utilizado y busca sostener las tasas y el dólar bajo control. Analistas advierten costos para la economía real y beneficios para Alycs.
El Banco Central dejó de intervenir en el mercado de REPOs y pasó a operar en “ruedas simultáneas” de BYMA.
El nuevo esquema le permite absorber pesos sin que queden rastros claros del monto utilizado.
Operadores advierten que el mecanismo beneficia a Alycs y encarece el financiamiento de la economía real.
La estrategia busca frenar la liquidez y mantener bajo el dólar, en un contexto de tasas altísimas.
En una nueva maniobra para controlar el mercado, el Banco Central (BCRA) decidió abandonar las operaciones en el mercado de REPOs y trasladar su intervención a las llamadas “ruedas simultáneas” de BYMA, un instrumento que permite camuflar mejor los montos utilizados y así evitar que queden expuestos en las estadísticas públicas.
El movimiento se produjo en una semana marcada por el anuncio de un nuevo aumento de encajes bancarios y en la previa de una licitación del Tesoro que logró un rollover exitoso, aunque sostenido por el fuerte torniquete monetario.
Desde la city porteña comenzaron a analizar el nuevo esquema. La consultora 1816 advirtió que el Central “habría estado muy activo esterilizando pesos en la rueda de simultáneas de BYMA”, lo que resulta consistente con la dinámica monetaria de los últimos días.
Cómo funciona la operatoria
Las “ruedas simultáneas” combinan la compra y venta de un mismo activo con diferentes plazos, pero a diferencia de los REPOs, no aparecen en los datos públicos. Esta opacidad le permite al BCRA absorber pesos sin mostrar de manera explícita el nivel de intervención.
De hecho, operadores señalan que este mecanismo termina generando un piso a la caución bursátil. En paralelo, las Alycs se benefician de la operatoria: pueden captar dinero en el mercado de cauciones y colocarlo luego al BCRA en la rueda de simultáneas a tasas más altas.
El costo, remarcan los analistas, se traslada a la economía real: financiamiento cada vez más caro para empresas e individuos. Hoy las tasas se ubican en niveles elevados: el REPO ronda el 58% TNA, la caución bursátil a un día se ubica en 47% TNA y las simultáneas de BYMA absorben pesos al 50% TNA.
Tasas, encajes y dólar en la mira
El trasfondo de la estrategia oficial es claro. “A esta altura no hay nadie en el mercado que no piense que toda la política monetaria está enfocada en mantener bajo el valor del dólar”, aseguró la consultora 1816.
En ese marco, el Central subió 3,5 puntos el requerimiento de efectivo mínimo de todos los depósitos y 2 puntos adicionales a los encajes de depósitos a la vista que pueden integrarse con títulos. Al mismo tiempo, redujo en 2 puntos los encajes en efectivo de depósitos a la vista.
De esta manera, logró que el Tesoro renovara sus vencimientos incluso a tasas más bajas que las del mercado. Sin embargo, para los analistas se trata de un esquema cada vez más condicionado: en apenas 40 días hubo cuatro aumentos de encajes, lo que ya se describe como un régimen de “encajes endógenos”, ajustados a medida de las necesidades fiscales.
