El Fondo Monetario Internacional (FMI) instó al Gobierno argentino a definir con mayor precisión su estrategia monetaria y cambiaria para el período posterior a las próximas elecciones.
El organismo multilateral destacó la necesidad de un esquema claro para estabilizar las variables económicas y avanzar en la reducción de la inflación.
Si bien el FMI elogió algunos aspectos del programa actual y comprendió el incumplimiento en la acumulación de reservas, sus técnicos manifestaron inquietudes sobre la sostenibilidad a mediano plazo del actual régimen.
El mensaje es claro: Argentina necesita un plan explícito que genere confianza y previsibilidad más allá del calendario electoral.
El staff report del FMI, publicado tras la revisión de las metas y el desembolso de 2.000 millones de dólares, refleja ciertas preocupaciones que apuntan a la reciente volatilidad en los mercados financieros.
Aunque el FMI apoya la utilización de la tasa endógena (establecida por el mercado y no fijada por el Banco Central), insiste en la falta de claridad sobre el régimen monetario y cambiario de mediano plazo. Los técnicos del organismo respaldan la contribución de la tasa endógena a la desinflación al limitar el pass-through (traslado de la suba del tipo de cambio a los precios) y colaborar con el proceso de remonetización.
Además, el FMI propone mayores esfuerzos del Gobierno para mejorar el canal de transmisión de las tasas de interés y facilitar el desarrollo de los mercados interbancarios. Sin embargo, sugiere que el Banco Central debería cumplir un rol más activo en la gestión de la liquidez, en coordinación con el Tesoro, para mitigar una excesiva volatilidad en las tasas. Esto podría poner un límite a la tasa endógena.
El informe también señala que las intervenciones en los mercados de futuros “seguirán siendo temporales y limitadas a episodios de disfuncionamiento del mercado, con el fin de evitar distorsiones en las expectativas y los precios de equilibrio”, y advierte que “no deben sustituir a otros instrumentos de política para gestionar la liquidez y la alta volatilidad de tasas”.
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Más allá de la coyuntura, el Fondo pide explicitar cómo seguirá el régimen monetario y cambiario del gobierno argentino. El reporte afirma que “Las mejoras continuas al marco actual de metas de agregados, inspiradas en experiencias internacionales serán esenciales para anclar las expectativas de inflación”.
“Sigue faltando mayor claridad sobre el régimen monetario y cambiario de mediano plazo”, insistieron.
El reclamo del Fondo se conecta con el calendario electoral, sobre el cual deja algunas advertencias.
El organismo puntualiza que “no puede descartarse el riesgo de desvíos en la política económica, ya sea por una excesiva priorización de la desinflación de corto plazo (y una dependencia excesiva de flujos de capital volátiles de corto plazo), o por un incremento en las presiones de gasto desde fuera del gobierno, especialmente en el período previo a las elecciones de medio término”.
Asimismo, el reporte de los técnicos del FMI mencionó una cuestión que el Gobierno de Milei dejó de lado en forma explícita desde el comienzo de su gestión: la independencia del BCRA.
El documento sugiere que “deberían considerarse reformas para fortalecer la autonomía y el mandato del BCRA, en línea con las recomendaciones de la evaluación de salvaguardas en curso”.
Además, abogó por la demorada actualización de la medición de inflación con un nuevo Índice de Precios al Consumidor (IPC), señalando que “debería publicarse lo antes posible un IPC actualizado que refleje con mayor precisión los cambios estructurales en los patrones de costos y mejore la calidad de los datos”.
El Gobierno argentino recibirá este lunes un segundo desembolso de U$S 2.000 millones del FMI y reestructurará deuda para fortalecer reservas
