El directorio del Fondo Monetario Internacional finalmente aprobó el nuevo préstamo de 30 meses otorgado a la Argentina por un monto de 31.914 millones de DEG (equivalente a 45 000 millones de dólares, que representa el 1000% de la cuota).
Los préstamos se otorgan en Derechos Especiales de Giro que es la moneda del organismo compuesto de una canasta de monedas entre las que se incluyen el dólar, euro, yen, renminbi chino y libra esterlina.
El gobierno a través de un comunicado señalo que el Directorio del FMI “aseguró que el programa es pragmático y realista y busca dar estabilidad macro”. Para la Casa Rosada el préstamo otorgado permite “refinanciar la deuda tomada en 2018 por el gobierno de Juntos para el Cambio”.
Las alicaídas reservas del Banco Central se verán reforzadas con el desembolso “desembolso inmediato por usd 9.650 millones (7.000 DEG) “según indica la comunicación oficial al tiempo que indica que el Directorio sostuvo que “el programa apunta a mejorar las finanzas públicas y a reducir la inflación”-
Los dólares de este año los aportarán el FMI y el resto de organismos internacionales multilaterales y bilaterales (IFI).
“Si bien los DEGs del FMI deberían restarse de las reservas brutas, ya que no constituyen reservas netas, el organismo está haciendo una excepción con los 3.166 millones de DEGs que entregará este año (unos US$4.385 millones) como “apoyo presupuestario” para financiar parte del déficit fiscal”, explica Nadin Argañaraz.
La comunicación oficial de Presidencia de la Nación señala “que el programa argentino apoyado por el FMI establece objetivos pragmáticos y realistas, junto con políticas creíbles para fortalecer la estabilidad macroeconómica y comenzar a abordar los desafíos profundamente arraigados de Argentina”.
El objetivo del nuevo préstamo es “mejorar las finanzas públicas y comenzar a reducir la alta inflación persistente a través de una estrategia múltiple, que implica una eliminación gradual de la financiación monetaria del déficit fiscal y mejoras en el marco de política monetaria” Con estos conceptos finaliza la notificación de las autoridades argentinas.
«Aún no hay fecha para la visita de la misión» en el marco de la primera revisión del acuerdo, respondió Julie Kozack, subdirectora del Departamento Hemisferio Occidental ante una pregunta de Ámbito en el marco de una conferencia dada este viernes en Washington a un reducido número de periodistas.
Respecto del primer desembolso de 9.656 millones de dólares, Kozack señalo que “los fondos ya están autorizados y serán girados (al BCRA) lo más rápido posible”, contestó ante otra consulta de este medio.
Por su parte Ilan Goldfajn, Director del Hemisferio Occidental puntualizó el impacto global de la crisis desatada por la Guerra en Ucrania que de cuyos efectos no escapa Argentina. En varias oportunidades reitero que ahora “es el tiempo de la implementación del acuerdo” eludiendo precisar los ajustes que deberá realizarse en el marco de este nuevo escenario.
La versión del FMI
En tanto el FMI, varias horas después de finalizada la reunión del Directorio emitió un extenso comunicado donde indicó la aprobación del “acuerdo extendido de 30 meses bajo el Servicio Ampliado del Fondo (EFF) para Argentina por DEG 31.914 mil millones (equivalente a US$44 mil millones o 1000 por ciento de la cuota” y asimismo “concluyó la Consulta del Artículo IV de 2022”. Al tiempo que garantiza que se efectuará “un desembolso inmediato de DEG 7.000 millones, equivalentes a US$9.656 millones”.
Al igual que el comunicado argentino el FMI afirma que “el acuerdo EFF tiene como objetivo brindar a Argentina una balanza de pagos y apoyo presupuestario respaldado por medidas diseñadas para fortalecer la sostenibilidad de la deuda, abordar la alta inflación, aumentar las reservas, abordar las brechas sociales y de infraestructura del país y promover el crecimiento inclusivo”.
Remarca que “el programa de las autoridades respaldado por el FMI, que fue aprobado recientemente por el Congreso Nacional argentino, tiene como objetivo fortalecer las finanzas públicas y comenzar a reducir la inflación persistentemente alta a través de una estrategia múltiple que implica la eliminación gradual del financiamiento monetario del déficit fiscal y un marco mejorado de política monetaria y cambiaria”.
Asimismo indica que el “programa también contempla medidas para fortalecer el mercado de deuda en pesos, la efectividad del gasto público, la inclusión laboral y de género, y la competitividad de sectores clave”.
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Consenso
Luego de la reunión la titular del FMI Kristalina Georgieva, Directora General y Presidenta, manifestó:
“Si bien está en marcha una recuperación económica y del empleo, Argentina continúa enfrentando desafíos económicos y sociales excepcionales, que incluyen un ingreso per cápita deprimido, niveles elevados de pobreza, inflación alta persistente, una pesada carga de deuda y bajos amortiguadores externos.
En este contexto, el programa económico de las autoridades establece objetivos pragmáticos y realistas, junto con políticas creíbles para fortalecer la estabilidad macroeconómica y comenzar a abordar los desafíos profundamente arraigados de Argentina.
Destaca que hubo “importantes compromisos financieros obtenidos de los socios internacionales de Argentina respaldarán los esfuerzos de reforma de las autoridades y mejorarán las defensas externas del país.
Un fuerte consenso político y social es clave para sostener la implementación de la agenda de reforma, incluso a mediano plazo.
El programa contiene un conjunto cuidadosamente calibrado de políticas económicas. Una consolidación fiscal sostenida y favorable al crecimiento fortalecerá la sostenibilidad de la deuda y permitirá eliminar el financiamiento monetario del déficit fiscal, lo que ayudará a comenzar a abordar la inflación persistente y elevada.
Además, un marco monetario y cambiario mejorado que genere tasas de interés reales positivas y un tipo de cambio real competitivo ayudará a respaldar la demanda de activos en pesos y mejorará la cobertura de reservas.
Estas acciones ayudarán a allanar el camino para una eventual flexibilización de los controles cambiarios basada en condiciones.
Es importante destacar que el programa incluye políticas para fortalecer el mercado de deuda en pesos domésticos, mejorar la efectividad y la transparencia del gasto público, promover la inclusión laboral y de género, y mejorar la sostenibilidad y eficiencia de sectores clave.
Los riesgos para el programa son excepcionalmente altos y los efectos secundarios de la guerra en Ucrania ya se están materializando.
En este contexto, la re calibración temprana del programa, incluida la identificación y adopción de medidas apropiadas, según sea necesario, será fundamental para lograr los objetivos del programa”.
Evaluación de la Junta Ejecutiva
El comunicado también informa acerca de la consideración de los directores ejecutivos que: “estuvieron ampliamente de acuerdo con la idea central de la evaluación del personal” (staff).
El comunicado señala que tomaron en cuenta “la frágil situación económica, financiera y social de Argentina, que se ha visto agravada por la pandemia y, más recientemente, por los efectos colaterales de la guerra en Ucrania”.
Por estas razones los directores apoyaron la solicitud de las autoridades argentinas de un Acuerdo Ampliado en el marco del Fondo Ampliado del Fondo
Destacaron los funcionarios que “una fuerte apropiación, así como una implementación sostenida y firme del programa de las autoridades, serán fundamentales para fortalecer la estabilidad económica y comenzar a abordar los desafíos profundamente arraigados de Argentina”.
También enfatizaron que “una consolidación fiscal creíble, sostenida y favorable al crecimiento es clave para fortalecer la sostenibilidad de la deuda y descontinuar el financiamiento monetario del déficit fiscal”.
Hicieron hincapié en la necesidad de mejorar la eficiencia, la equidad y el cumplimiento del sistema tributario.
El tema del gasto público fue mencionado ya que los ejecutivos del Directorio pidieron “pidieron mejoras en la estructura del gasto, incluida la reducción de los subsidios energéticos costosos y no focalizados, al mismo tiempo que se expande el gasto en infraestructura.
También advirtieron sobre la necesidad de proteger programas de asistencia social bien focalizados y de una gestión prudente de los salarios y pensiones.
Inflación
El directorio subrayo: “la importancia crítica de reducir la persistente alta inflación y reconstruir las reservas internacionales”.
En este sentido enfatizaron “la importancia de poner fin al financiamiento monetario e implementar el marco de política monetaria mejorado para generar tasas de interés reales positivas y alentar la demanda de pesos.
Tipo de cambio
En este punto “destacaron la importancia de mantener un tipo de cambio real competitivo y adaptar el marco de gestión de flujos de capitales, aunque aclararon que “en el tiempo y según lo permitan las condiciones, para asegurar superávits comerciales, alentar las entradas de flujos a largo plazo e impulsar la acumulación de reservas, lo que permitiría un eventual regreso a los mercados internacionales.
Reformas estructurales
El directorio planteo la necesidad de avanzar en reformas estructurales que “aborden las vulnerabilidades estructurales de larga data de Argentina”.
En este punto resaltaron:
La importancia de fortalecer el mercado de deuda en pesos domésticos;
Mejorar la sostenibilidad y la eficiencia de sectores clave, incluida la energía; y promover la inclusión laboral y de género.
Fortalecer el clima de inversión eliminando gradualmente las distorsiones económicas y brindando un marco regulatorio más predecible, incluso en sectores estratégicos.
Mejorar la gobernanza, incluso impulsando la eficiencia y la transparencia del gasto público y reforzando el régimen ALD/CFT.
Riesgos
El directorio acordó que “el programa está sujeto a riesgos excepcionalmente altos.”
En este sentido, reconocieron la vulnerabilidad de Argentina a los choques externos y las dificultades de implementación dada la compleja situación social y política.
Revisión
Tras indicar que “los efectos secundarios de la guerra en Ucrania se están materializando, los directores recibieron con beneplácito el acuerdo de las autoridades de adelantar la primera revisión del programa y las instaron a recalibrar las políticas, según sea necesario, para asegurar los objetivos fiscales y contener los efectos inflacionarios de segunda ronda de aumento de los precios de las materias primas”
Reputación
Los directores señalaron que la elevada exposición a Argentina durante un período prolongado crea importantes riesgos financieros y de reputación para el Fondo.
Dado que estos riesgos no pueden mitigarse por completo a través del diseño del programa y la planificación de contingencias, los directores acordaron que se necesitarán juicios finamente equilibrados al evaluar las compensaciones difíciles que probablemente surjan durante la vida del programa.
También coincidieron en que más allá del período del programa, se requerirán más esfuerzos para cimentar la estabilidad y abordar los desafíos estructurales de larga data.
En particular, acordaron que, en el mediano plazo, “Argentina deberá fortalecer aún más la
sostenibilidad de la deuda, reforzar el balance del Banco Central y su marco de gobierno, y abordar las barreras regulatorias a la productividad, la inversión y el empleo formal” (es decir reformas estructurales como la laboral)
Y, algunos directores “hicieron un llamado a las autoridades para incorporar algunas de estas reformas en el programa actual para aumentar su credibilidad”.
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— misionesonline.net (@misionesonline) March 25, 2022
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